北京时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěn乌龟最长寿命是多少年的，乌乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年龟最长寿能活多少年g)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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