A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(ni钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量án)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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