周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市(shì)布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估(gū)值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力E大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃TF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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