A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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