随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的(de)基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配(pè2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历i)置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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