财(cái)联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个琪琪格蒙语什么意思区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)琪琪格蒙语什么意思最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)琪琪格蒙语什么意思入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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